第一大客户突然破产，产能利用率不足75%，泛源科技募资扩产怎么消化？

又一汽车制造业公司闯关！客户

近日，破产浙江泛源科技股份有限公司（简称：泛源科技）向深交所创业板递交招股书，产能产消中航证券为保荐机构。利用率

近年来，足泛资扩受到消费市场低迷、源科新冠肺炎疫情、技募缺芯等各种因素叠加影响，客户全球汽车产销量呈现下滑趋势。破产此次上市，产能产消同为汽车制造业的利用率泛源科技业绩表现平平，公司2019年至2021年的足泛资扩营收复合增长率仅7.95%。

泛源科技是源科一家对标中高端客户，专注于汽车零部件加工服务和制造及产品的技募生产销售的公司。此轮上市，客户公司计划募集资金5.78亿元，将主要用于扩增产线。但界面新闻记者注意到，泛源科技报告期间（2019年至2022年1-3月）的产能利用率不足75%，另一方面，公司曾经的第一大客户在去年破产注销，该客户曾与泛源科技子公司合资创立公司，但公司未披露该客户的股权结构。

另需要关注的是，上市前两年泛源科技先合计分红8200．83万元，此轮上市拟用1亿元募集来的资金补充现金流，是否具备合理性？

泛源科技发家于汽车零部件表面处理加工服务，逐步延伸出汽车内外饰件产品。2020年，泛源科技还成立子公司泛源鑫才，专注于功率半导体IGBT冷却系统业务领域。目前公司IGBT散热基板已获得上汽英飞凌认可，处于小批量准备阶段。

截至2022年3月，公司收入仍主要由汽车金属零部件表面处理和汽车内外饰件构成。2019年至2022年1-3月（报告期），泛源科技营业收入分别为2.60亿元、2.58亿元、3.03亿元和7384.01万元。公司汽车金属零部件表面处理业务收入占比分别为57.67%、57.77%、49.67%和51.18%，其余主营业务收入均为汽车内外饰件产品。

具体来看，公司表面处理加工的汽车金属零部件主要有控制臂、转向管柱、制动钳、皮带轮等；而内外饰件主要为汽车座椅上的塑料饰件，如方向盘饰件、座椅饰件等。

据招股书披露，泛源科技产品定位于中高端品牌，已成功配套宝马、奔驰、奥迪、通用、福特、本田、马自达、保时捷、捷豹路虎、T公司、蔚来、理想、小鹏等，2021年，泛源科技汽车金属表面处理与内外饰件毛利率为32.52%，略高于同行业。

本轮上市，公司拟募集资金5.78亿元，其中1.97亿元和2.28亿元将分别用于表面处理服务和汽车塑料内外饰件产品的扩建项目，建设期均为三年。

但公司目前的产能利用率还比较低。招股书显示，2019年至2022年1-3月，泛源科技汽车金属零部件表面处理服务的产能利用率分别为65.69%、61.99%、58.52%和62.38%，均未达到70%。

汽车内外饰件的产能利用率分别为68.41%、63.16%、74.64%和67.36%，最高也未超75%，泛源科技募资扩建后新增产能消化吗？

据悉，由于节假日为消费者购车旺季影响，泛源科技收入呈现明显的季节性特征，表现为一、二季度收入略低、三、四季度收入略高的特点。招股书显示，公司表面处理服务2019年-2021年四季度产能利用率最高为89%，汽车内外饰件业务2019年-2021年四季度产能利用率最高为92%。

需要指出的是，泛源科技属于控股型公司，汽车金属零部件表面处理、内外饰件、IGBT冷却系统业务分别由三家全资子公司具体负责经营，汽车金属零部件表面处理、内外饰件业务分别对应南通创源、南通柏源两家子公司，IGBT冷却系统业务则由公司2020年成立的泛源鑫才负责。

报告期，泛源科技前五大客户集中度较高。来自前五大客户的销售收入占总收入的比重分别为75.11%、65.10%、49.22%和48.56%，客户包括华域集团、采埃孚集团、大陆集团、JOYSONQUIN和恒源集团、Certus集团。

2019年、2020年，Certus集团及其子公司赛特思深圳、Certus GmbH曾是泛源科技汽车内外饰件产品的第一大外销客户。Certus集团对公司采购汽车内外饰件产品贡献的收入分别为6605.85万元、4584.91万元，占比分别达到25.43%、17.75%。但2021年，Certus因经营不善进入破产程序。

据悉，在Certus破产前，为加强合作，获得南通柏源汽车内外饰件产品对Certus及其子公司的优先供货权，Certus通过其子公司Certus（HK）与南通柏源共同出资设立柏源设特思，双方均以货币出资，并约定Certus（HK）与南通柏源分别出资525.00万元，各占50%股权，同时分别向柏源设特思提供225.00万元，共计450.00万元的股东借款。

据南通柏源与Certus（HK）签署的《合资经营合同》，双方约定，由柏源设特思向南通柏源购买其拥有的“第1生产线”（电镀生产线），并租赁给南通柏源使用，Certus（HK）或其关联方享有该生产线的优先供货权。

南通柏源向柏源设特思出售“第1生产线”的价格参考该生产线的账面价值1156.74万元，作价1265.81万元（不含税），同时，柏源设特思向南通柏源租赁该生产线，年租金116.24万元（不含税），租期为自2017年1月1日起的176个月。

2021年，由于Certus破产，公司决定停止与Certus及其子公司之间的合作。2021年12月16日，Certus（HK）、南通柏源、DELOITTE RESTRUCTURING INC（Certus及相关主体破产清算之法院指定接管人和管理人）及其他相关主体（泛源科技、莱源进出口、赛特思深圳、Certus GmbH）签署《股权转让及相互免责协议》，约定Certus（HK）将持有的柏源设特思50%的股权转让给南通柏源，转让股权价值为柏源设特思2021年10月31日的账面净资产的50%，即609.85万元（未经审计）。

同时，Certus（HK）将其在柏源设特思设立时向柏源设特思提供的股东贷款225万元一并转让给南通柏源，前述柏源设特思50%的股权及225万元股东贷款（共计834.85万元）转让均用于抵偿Certus及其子公司赛特思深圳、Certus GmbH尚未支付泛源科技子公司莱源进出口、南通柏源的货款（1351.60万元）。2022年4月28日，柏源设特思完成注销。

结合Certus及其子公司赛特思深圳、Certus GmbH 2021年回款及其全部所欠货款情况，公司对截至2020年末预计无法收回的应收账款全额计提坏账准备366.60万元。截至2021年末，公司与Certus集团之间的应收账款坏账已全部核销。

据招股书披露，Certus下游客户（一级供应商）为了保证及时稳定的向终端整车厂供货，与泛源科技取得联系并建立了业务合作关系，公司直接向Certus的下游客户供货，而2021年公司前五大客户中的新增客户JOYSONQUIN即为从Certus承接过来的一级供应商。招股书显示，2021年及2022年1-3月，公司从Certus承接客户收入4911.56万元和1157.95万元。

界面新闻记者注意到，公司承接客户后，相关产品销售价格有所提高，如公司2021年主/副仪表板饰件销售额较2020年上升25.76%，毛利率较上年上升4.63个百分点；2021年公司座椅饰件销售均价从2020年的7.22元/件提升至13.94元/件，外饰件毛利率较2020年上升7.04个百分点。

据招股书披露，Certus是指Certus Automotive Inc，天眼查未有相关信息，其子公司赛特思汽车饰件（深圳）成立于2015年，参保人数为39人，公司2021年6月因登记的住所或经营场所无法联系而被列入企业经营异常名录。

报告期，公司扣非后归母净利润分别为3812.34万元、3977.69万元、4567.59万元和1128.59万元。需要指出的是，2020年、2021年公司现金分红分别为5000万元、3200.83万元，占扣非后归母净利润的比重分别为125．70%、70．08%。

一手分红8200．83万元，一手上市拟用1亿元募集来的资金补充现金流，是否具备合理性？

报告期内，公司还存在部分员工未缴纳社会保险及住房公积金及劳务外包的情形。

截至2022年3月31日，公司未缴纳社会保险人数70人，占员工总数的15.32%，比例较高，公司未缴纳住房公积金41人，占员工总数的8.97%。

泛源科技表示未缴纳社会保险及住房公积金的原因主要为当月入职尚未办理社会保险、住房公积金账户转移手续，退休返聘，员工自愿放弃公积金等情形。

另报告期，公司劳务外包人员雇佣人数分别为70人、128人、91人和99人。